La DeFi gaspille 150 millions de dollars annuels en liquidité dormante
Une étude révèle que 85% de la liquidité concentrée sur les bourses décentralisées ne génère aucun rendement, représentant un manque à gagner massif.
Un capital massivement sous-utilisé dans la DeFi
Une analyse approfondie menée par la plateforme d'analyse on-chain Dune, commandée par le protocole 1inch, expose une inefficacité structurelle majeure au cœur de la finance décentralisée. Sur les 1,84 milliard de dollars de liquidité concentrée observés en moyenne chaque semaine sur les principaux bourses décentralisées, environ 1,6 milliard reste inactif. Ce capital dépourvu de rendement représente à lui seul une opportunité manquée considérable pour les fournisseurs de liquidité.
L'étude s'est concentrée sur les 200 pools les plus actifs d'Uniswap v3 et v4, PancakeSwap v3 et Aerodrome Slipstream, couvrant la période de janvier à juin. Seul 13,7% du capital déposé a effectivement participé aux échanges. Le reste se divise entre 56,9% de liquidité théoriquement disponible mais jamais utilisée durant la semaine, et 29,4% complètement hors de la fourchette de prix établie, soit environ 542 millions de dollars n'apportant ni frais ni profondeur de marché.
Un coût annuel de 150 millions de dollars
Sur la période analysée, chaque dollar actif a généré environ 35 centimes de frais par an. Transposé au capital inactif, ce ratio révèle un manque à gagner estimé à 150 millions de dollars annuels. Uniswap concentre l'essentiel de cette perte, avec 116 millions de dollars, tandis que PancakeSwap en représente 25 millions et Aerodrome entre 6 et 12 millions. Dune précise cependant qu'un repositionnement massif de la liquidité ne créerait pas de nouveaux revenus, mais simplement les répartirait entre davantage de participants.
Une donnée inquiétante complète ce diagnostic : 36,7% du capital inactif, soit près de 200 millions de dollars, n'avait connu aucun mouvement depuis plus de 90 jours. Les portefeuilles détenant plus d'un million de dollars concentrent à eux seuls 47% de cette liquidité dormante, suggérant que les grands pourvoyeurs de fonds ne gèrent pas activement leurs positions.
Pourquoi cette situation persiste malgré les évolutions technologiques
La liquidité concentrée, introduite par Uniswap v3, devait offrir une meilleure efficacité des capitaux. Les fournisseurs définissent une fourchette de prix où leur capital génère des frais, plutôt que de bloquer des fonds sur l'intégralité de la courbe. Cependant, cette innovation n'a résolu que partiellement le problème de gestion active. Uniswap v4, présenté comme une amélioration, conserve pratiquement le même niveau d'inefficacité, avec 30,5% de liquidité hors fourchette. Les hooks, mécanismes capables de redéployer automatiquement les fonds inactifs sur des protocoles comme Aave ou Morpho, ne sont actuellement utilisés par aucun des pools majeurs analysés.
Vers une meilleure allocation du capital existant
Ces résultats orientent le débat différemment : la DeFi ne souffre pas tant d'une pénurie de capitaux que d'une capacité limitée à les faire travailler. Les bourses décentralisées rivalisent désormais avec les plateformes centralisées sur la profondeur de marché. Le véritable enjeu ne porte plus sur l'attraction de nouveaux fonds, mais sur l'optimisation de ceux déjà déployés. Face à ce constat, 1inch prépare Aqua, une solution de liquidité partagée destinée à mieux utiliser les actifs présents dans l'écosystème. Cette orientation reflète une maturation progressive : les protocoles DeFi comprennent que leur compétitivité future dépendra davantage de l'efficacité que du volume brut.
Source : Journal du Coin
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