Bitcoin stagne sous les 65'000 dollars : la demande institutionnelle US reste moribonde

Le bitcoin a enchaîné six séances consécutives de progression avant de marquer une pause autour de 51'550 CHF (63'700 USD) cette semaine. Cette dynamique soulève une question légitime : peut-on raisonnablement envisager un retour vers les 52'650 CHF (65'000 USD) à court terme ? Plusieurs analystes estiment qu'une reconquête décisive du seuil des 51'840 CHF (64'000 USD) cette semaine pourrait relancer l'élan du marché. Cependant, des signaux d'alerte suggèrent que cette progression pourrait rester superficielle.

Un environnement réglementaire plus clément, mais insuffisant

Le contexte réglementaire américain a indéniablement changé. La démission de Gary Gensler de la présidence de la SEC début 2025, remplacé par Paul Atkins partisan d'une approche plus accommodante envers les cryptomonnaies, marque un tournant. L'adoption du GENIUS Act en 2025 et un cadre conjoint SEC-CFTC en mars 2026 classant plusieurs actifs numériques comme « commodity digitale » ont substantiellement réduit la pression réglementaire.

Ce changement de cap était attendu par le marché et a contribué au rebond observé. Néanmoins, le relâchement réglementaire seul s'avère insuffisant pour dynamiser l'appétit des investisseurs institutionnels américains, laissant entrevoir des freins plus profonds.

Les signaux alarmants du marché américain

L'indicateur le plus révélateur est le Coinbase Premium Index, qui mesure l'écart de prix entre Coinbase et Binance. Cet indice demeure en territoire négatif depuis 50 jours consécutifs, du jamais-vu depuis son lancement. Coinbase concentrant une part disproportionnée des flux institutionnels américains (hedge funds, family offices, trésoreries d'entreprise et infrastructure des ETF spot bitcoin), un premium prolongé et négatif traduit une demande américaine structurellement faible ou des ventes nettes.

Concrètement, le bitcoin s'échange à un prix inférieur aux États-Unis comparé à la plateforme mondiale Binance, un signal direct d'appétit réduit côté américain. Cette faiblesse s'accompagne de huit semaines consécutives de sorties nettes sur les ETF spot bitcoin, renforçant le diagnostic.

Le volume institutionnel s'érode

Du côté des marchés à terme, le tableau est tout aussi préoccupant. Le volume des futures bitcoin sur le CME a plongé à son plus bas niveau en 14 mois, notamment en raison du débouclage des positions d'arbitrage (basis trade) rendu moins rentable par la hausse du coût du capital et un regain de volatilité. Une baisse de 30 % du volume sur cet instrument reflète un recul net de l'engagement institutionnel.

L'aSOPR, qui mesure la rentabilité on-chain des transactions, évolue tout juste au-dessus du seuil de 1. Historiquement, un passage durable au-delà signe la fin d'une phase de capitulation et le début d'une reprise. Ce niveau demeure à surveiller attentivement, sans constituer un signal d'accélération avérée à ce stade.

Un marché fragmenté entre whales et ETF

Un contraste remarquable oppose le comportement des portefeuilles majeurs (whales) et celui des ETF américains. Tandis que les gros investisseurs ont accumulé près de 270'000 bitcoin en deux semaines, les ETF spot américains subissaient simultanément des sorties nettes record. Cette divergence incarne deux logiques opposées au sein de la demande institutionnelle américaine et pourrait s'avérer décisive pour la trajectoire court terme du marché.

Pourquoi cela importe

Pour les observateurs suisses et européens, cette dynamique américaine atone contraste avec les attentes du marché post-électorales et la volonté affichée de Washington de revitaliser le secteur crypto. Elle illustre un fossé croissant entre amélioration réglementaire théorique et demande réelle, posant la question de la capacité du bitcoin à progresser sans socle d'acheteurs institutionnels solides. La situation reste fluide, mais l'absence d'élan américain significatif demeure un frein structurel à surveiller.

Source : Journal du Coin

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